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万圣节闹鬼 花园生物三季报有疑点

2018-11-04 14:11:53    来源:财经网     阅读()次    评论:0

控股股东号召员工进行兜底增持,而众多高管却在股价高位时精准减持。一边是员工持股被深套,一边是定增资金的严重亏损,随着解禁日期的渐行渐近,公司的股价恐怕还会承压。

花园生物(300401.SZ)三季报显示,2018年1-9月实现营业收入4.76亿元,同比增长53.4%。归属于上市公司股东的净利润2.25亿元,同比增长117.88%,公司每股收益为0.47元。

然而,从花园生物单季度的业绩来看,公司业绩起伏不定,呈过山车式波动。

经营单一 业绩起伏不定

花园生物在2017年业绩持续大增,单季度净利润增速分别为387%、374%、156%和58%,后期增速明显放缓。

2018年一季度,花园生物利润增速同比大增493%,然而到了二季度,公司净利润却又同比大跌42%。再到公司三季度公告业绩又同比增加117%,业绩增速呈过山车走势。

花园生物的主要产品是维生素D3,维生素D3又称胆钙化醇,是一种食品添加剂,基本功能是调节钙、磷代谢,被应用于饲料和食品添加剂、医药等领域。

由于VD3产品相对小众,总体市场容量有限,其他维生素大厂大多未涉足,而花园生物则形成了比较完整的维生素D3上下游产业链。

2017年,受国外厂家停产,国内环保等影响,维生素D3产品价格出现暴涨,从此前的79元/kg持续上涨至年底的540元/kg。然而,受下游养殖业的低迷,进入2018年以来,维生素D3改变了单边运行态势,呈现更大幅度的波动,年初以来价格然呈现向下波动趋势,到6月上旬已降至280元/kg。

花园生物成了维生素D3涨价最大受益者,2017年净利润同比增长近200%,公司股价从最低10元翻倍,最高一度达到25.5元,截止到2018年5月,花园生物在过去3年都是屈指可数的大牛股。

控股股东高质押危险 二股东与高管精准减持

所谓成也萧何败也萧何。维生素D3本质上仍是周期性的维生素品种,2018年以来产品价格的波动下跌,股价过高的涨幅,都让公司股价面临回调压力。数据显示,2018年以来,花园生物股价最低到10.6元,距离最高25.5元已经腰斩有余。

这种跌幅显然出乎控股股东意料之外。数据显示,截至6月13日,控股股东祥云科技持有花园生物1.73亿股,占公司股份总数的36.10%。而其所持公司股份累计质押1.37亿股,占其所持公司股份总数的79.13%。

面对一路向下的股价,花园生物实控人邵钦祥在9月3日,向集团员工发布兜底式增持公告,鼓励员工积极买入花园生物股票,并承诺兜底。

但在公司实控人倡议员工进行兜底增持之前,2018年6月1日,花园生物副董事长、总经理马焕政、常务副总经理刘建刚、副总经理喻铨衡、钱国平、刘小平以及类高管周洪仁等6人曾集体发出减持计划:拟自公告发布的15个交易日后的6个月内,以集中竞价或大宗交易方式合计减持累计不超过218.73万股,占公司总股本的0.46%。

控股股东号召员工进行兜底增持,而高管却在此前集体抛出减持计划,公司难道是借此兜底增持来提振股价,为高管减持护盘,还是真的是认可公司价值?

从高管强烈的减持意愿来看,要说认可公司价值恐怕未必,但为了股价护盘却是真的。显然,如此做法实在难以获得投资者认可,公司股价在9月3日公告后,自16.3元继续一路大跌,最低到10.61元,跌幅已经超过50%。

在此,不得不提醒一下投资者,大股东号召自家员工买入自家股票,并承诺兜底来进行维护股价的行为,本质上来说,对大股东相当于是一笔无息贷款,因为即便是个人增持,亏损同样也要承担,兜底跟自己买入承担亏损没有区别,如果自己买入还要付出一笔融资的成本,反不如这种兜底的公告,更显得有底气。关键是人家大股东是给自家员工兜底,而不是给冲着这条消息买入的小散来兜底。

10月15日,花园生物公告称,经统计2018年9月5日—2018年9月28日,共有1117名集团员工通过增持公司股票,持公司股票266.99万股,增持均价14.73元/股,增持总金额4040.3万元。可以看出,自家员工亏损近40%。

此外,公司二股东中国信达(持股6.2%)早在2017年12月份已经高位减持公司2%的股份,成为持股5%以下的股东。

万圣节闹鬼 花园生物三季报有疑点

而最新数据显示,截至三季度末,中国信达持股只剩下2.07%,可见其减持意愿也是十分强烈的。

业绩不合常理 解禁压力来袭

据数据显示,从7月份开始,维生素D3的价格就从600元/kg的高位持续下滑,报价已经跌至385元/kg,跌幅高达35.8%。然而公司业绩在此期间却又大幅增加,不合常理。

而且,公司的三季度经营活动现金流并未改善,同比仍旧下降46%,与净利润的翻倍增长并不匹配。一家公司的利润可以调节乃至造假,而现金流却最能暴露问题。

此外,公司2018年1月曾进行非公开增发1031万股,增发价格为40.91元。考虑到10送15的高送转方案,这部分股份解禁成本仍高达16.3元,总解禁股份达到2585万股。

定增资金的运作往往有时间约束,到期可能就要面临投资者的赎回,因而解禁后抛售股票不可避免。随着解禁日期的渐行渐近,公司的股价大概率还会承压。

员工增持均价14.73元/股,而目前的股价是12元。虽说花园生物自家员工响应号召还算积极,但亏损已经超过20%,这宣示着利用这种方案去增添市场信心提振股价的努力已经失效。此外公司为了维护股价,业绩已经超预期的释放,但仍难以消除市场对其未来的担忧。一边是员工持股的深套、一边是定增资金的严重亏损,更严重的还有控股股东近80%的股权质押,究竟如何化解这场危机,仍是摆在花园生物面前的一大难题。

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编辑:圆圆